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近期投资看点:水泥建材行业月报2020.10

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摘要

基建累计投资增速转正。1-9月全国固定资产投资(不含农户)同比增长0.8%至43.7万亿元，增速较1-8月回升1.1个百分点，且增速由负转正。基础设施投资(不含水电燃气)同比增长0.2%，增速较1-8月提高0.5个百分点;交运仓储/水电燃气/水利设施投资同比+2.1%/+17.5%/-2.1%，较 1-8月变动+0.4/-0.9/+0.8pp。房地产开发投资完成额连续七个月实现正增长，不过9月新开工、施工、竣工等数据录得跌幅。

分区域来看:

1)固定资产投资:1-9月东部、西部、东北地区累计固定资产投资分别同比上升2.5%、3.3%和2.9%，增速较1-8月回升0.7、0.6和0.7pp。

2)产量:9月单月水泥产量2.33亿吨，同比增长6.4%，增速轻微下滑。除东北地区水泥产量环比下降4.5%之外，全国其他地区环比产量均有上升。

3)水泥价格:双节假期结束后，大部分地区的水泥价格都有上涨，西北地区除外。近期华东和中南地区水泥价格分别为518.3元/吨和494.2元/吨。

行业展望。九月新老基建支持固投和基建投资增速由负转正，房地产开发投资保持增长，预计固定资产投资回暖的趋势可以延续至四季度。融资收紧，地产新开工和施工数据转弱可能意味着后续长期水泥需求增量相对有限。不过短期内10月多地重大投资项目密集开工以及挖掘机销量的大幅增长显示需求依旧旺盛。

节后出货逐渐恢复正常，全国库容比依旧在合理水平。未来二十天，西北地区和华南沿海、东北地区偶有降雨，其他大部分地区降水偏少，华东地区水泥价格有望延续涨势。

另外，近期错峰生产对水泥价格形成支撑，方式从“一刀切”、“差异化错峰”到绩效分级的转变也将推动中小企业以及独立粉磨站的淘汰。截止至10月21日，年初至今水泥建材行业(按GICS分类)股价累计下跌6.8%，水泥行业龙头如中建材、华润和海螺三家龙头的估值也有明显回落，目前PE大约在5-8x，可以考虑逢低吸入。

水泥建材行业1-9月数据回顾

1-9月基建投资增速由负转正。1-9月全国固定资产投资(不含农户)同比增长0.8%至43.7万亿元，增速较1-8月回升1.1个百分点，且增速由负转正。其中，民间固定资产投资下降1.5%至24.4亿元，降幅收窄1.3个百分点。9月单月固定资产投资环比增长3.4%。基础设施投资(不含水电燃气)同比增长0.2%，增速较1-8月提高0.5个百分点，铁路运输业投资增速为4.5%，增速回落1.9个百分点，但仍高于道路运输业投资;交运仓储/ 水电燃气/ 水利设施投资同比+2.1%/+17.5%/-2.1%，较 1-8月变动+0.4/-0.9/+0.8pp。

房地产方面，今年1-9月全国房地产开发投资完成额为10.3万亿元，同比增加5.6%，较1-8月提高1.0个百分点，9月单月房地产开发投资完成额同比增加12.0%至1.5万亿元，连续七个月实现正增长，不过9月新开工、施工、竣工等数据录得跌幅。

分区域来看，1-9月东部、西部、东北地区累计固定资产投资分别同比上升2.5%、3.3%和2.9%，增速较1-8月回升0.7、0.6和0.7pp。唯有中部地区固定资产投资增速仍下降4.3%，不过较1-8月提高2.0pp。

水泥方面，1-9月全国累计水泥产量16.76亿吨，同比下降1.1%。雨季结束后项目开始赶工，9月单月水泥产量2.33亿吨，同比增长6.4%，增速轻微下滑。除东北地区水泥产量环比下降4.5%之外，全国其他地区环比产量均有上升。

水泥价格:华东>中南>华北>西北>东北。截止至10月2日，全国水泥平均价格较前一个月上涨0.2%左右。从10月2日之后的各地数据来看，可以发现双节假期结束后，大部分地区的水泥价格都有明显上涨，西北地区除外。近期华东和中南地区水泥价格分别为518.3元/吨和494.2元/吨。

挖掘机销量大增。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，今年1-9月纳入统计的25家主机制造企业共销售各类挖掘机械产品23.7万台，同比上涨32.0%，9月单月销量同比上涨64.8%至2.26万台，增速较8月提高13.5pp。其中国内市场销量同比涨幅高达71.4%，出口销量同比涨幅31.3%。买入量最高的地区依旧为广东和山东，占比分别为9.5%和11.8%，其次是广西和四川，占比为8.2%和8.3%。中型挖掘机销量翻倍，涨幅为106.4%，超过小型挖掘机和大型挖掘机(63.0%和52.5%)。9月挖掘机开工率为83.9%，从月平均工作小时数来看，吉林、北京、河北和山东挖掘机工作强度较高，而湖北、广东、上海等地开工小时数相对较低。

文章来源：《河南建材》网址: http://www.hnjczz.cn/zonghexinwen/2020/1102/547.html